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美国债券专家看好中国股市看好中国内需

发布时间:2021-01-07 09:51:38 阅读: 来源:过滤机厂家

日前,美国债券专家John Brynjolfsson受聘担任博时基金固定收益研究顾问,John Brynjolfsson曾在全球最大的债券资产管理公司PIMCO工作19年,任基金经理、董事总经理,固定收益部总监,管理800亿美元以上的资产。在与证券时报等媒体的见面会上,他与Amored Wlof对冲基金的新兴市场投资主管和投委会成员Ronald Solberg一起,就美国的通胀问题、美元下跌、中国经济与中国股市等,作出了精彩的解答。

记者:您认为在一系列救市措施实施后,美国会不会出现大幅通胀?

John:控制通货膨胀意味着出台紧缩的货币政策,对经济和就业不利,而且美国的银行的资产负债表离修复还比较远,紧缩措施对银行业不利。

在未来3到5年期间,美国通胀可能达到4—8%。从过去的历史看,如果美联储或者是其他发达国家的中央银行以控制通胀为目标来制定货币政策的话,通常采用2%的通胀目标,但是最近这一两个季度通胀的波动率比历史上的波动率明显要高。美联储可能把通胀目标上移,确保有足够的缓冲区,没人知道具体的值,但一定会比2%高。

如果美联储不能及时在货币流通速度上升之前收回流动性,通胀压力就大了,考虑到政治因素、公众因素和社会因素都会影响通胀的发展,通胀率应该在4%到8%的范围内。

记者:美元什么时候会停止下跌?

Ronald:美元可能还要跌一年左右的时间。这次的衰退不是因为美联储紧缩引起的,而是因为家庭负债过高、去杠杆引发的衰退。

这种形式的衰退比平常的衰退时间更久,衰退的程度更深,所以我们看到了前所未有的宽松货币政策。2010年美联储升息或者是大量紧缩流动性的概率比较低,美国利率将可能在较长一段时间保持低的水平,美元也很难上涨。大量的美元涌入的不仅是美国的经济体系,而是整个全球的经济体系,美元的泛滥意味着美元会走弱。基于美元可能长期低利率和美元供应量大幅增加的判断,我们预计将来会有较高的通胀,这将对美元的购买力造成影响,这是美元走弱的另一个原因。

最后一个原因是美联储的低利率政策,推动美元成为外汇套利交易中借钱的货币,这样大家肯定会卖空美元,造成美元下跌。至于什么时候是拐点?如果美联储要升息的时候可能就是美元的拐点,我认为可能是2011年初,如果经济不好,可能还会晚一些。

记者:现阶段印度、中国均为经济呈现正增长的国家,印度已经表示明年后逐步退出经济刺激计划,您认为中国会选择在何时退出?

John:中国汇率政策就是人民币盯住美元,这意味着中国的货币政策势必会跟着美联储走,日本、欧洲这些国家的央行也会采取宽松的货币政策,促使本国货币贬值,刺激出口和经济增长。这样会减轻人民币升值压力,使得人民币盯住美元的时间可能会更久。虽然中国可以采取一些政策措施防止通胀,但效果不好估计。基于这些原因,中国在退出经济刺激计划的节奏上可能会较慢,从而可能造成通胀和经济过热。

记者:从全球的角度看,固定收益投资方面有何机会?

John:预计明年债券投资应该偏重短久期券种。

Ronald:我补充一下在信用债方面的,美国经济恢复比较慢,而且增长率比历史趋势可能要低。估计这种情况在其他发达国家可能也会发生,所以我们看好的是内需比较强的新兴市场国家的债券,如印度、印尼、巴西、俄罗斯等。

记者:中国股市会否继续向好?

Ronald:我觉得A股还有上涨的空间。虽然有些人有对经济过热的担忧,但是我们认为包括中国在内很多新兴市场国家的基本面是非常好的,印度和巴西出现了快速增长的迹象,快速稳定的经济增长意味着公司盈利能力的增长和股票的上涨,新兴市场国家基本面不断转好,机会就在当前。

记者:您认为中国哪些领域值得长期投资,是内需吗?

John:我们可以把经济分成两块,一是出口为主,一是内需为主,短期来看,我认为得益于内需提振的公司可能更有吸引力。

在美国经济衰退的情况下,过渡依赖向美国出口的公司,在未来几年难以出现明显好转。真正有前途的,还是中国的国内市场,未来5到10年,中国经济增长的动力更多的是靠内需。现在中国的消费占GDP的比率非常低,大约只有美国一半,随着消费的增长,这个比例会逐渐上升,这会刺激国内的经济增长。

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